克里姆林宫为俄乌冲突而投入巨资，导致俄罗斯经济过热，但随着关键行业的限制不断增加，这一经济可能即将急剧降温。
军队和企业之间激烈的征兵竞争，劳动力资源几乎枯竭，这也可能会限制国防相关行业的进一步扩张。由于上个月大多数国家补贴的抵押贷款计划已经结束，建筑业和银行业不再能免受高利率的影响。
彭博社调查的经济学家表示，尽管第二季度国内生产总值年增长率预计将超过 4%，但今年剩余时间的增长可能会放缓至这一水平的一半。联邦统计局将于周五晚些时候公布第二季度 GDP 的初步数据。
彭博经济的俄罗斯经济学家 Alex Isakov 表示，这一估计“将显示俄罗斯经济开始明显降温之前的最后一次增长”。他预计，俄罗斯经济增速将在下半年放缓至 2% 左右，明年将达到 0.5%-1.5%。
2022 年 2 月后，政府大幅增加支出，向军事和国防工业投入资金，并采取行动缓解美国和欧盟制裁对国内企业的影响。
俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina 表示，由于国内需求大幅增长，经济过热程度达到了 2008 年全球金融危机之前从未见过的程度。
“劳动力和生产能力储备几乎耗尽，”Nabiullina 说。
央行上个月将基准利率上调 200 个基点至 18%，为战争初期以来的最高水平，以应对价格增长持续加速带来的滞胀风险。
失业率是经济过热的一个关键指标，而俄罗斯的失业率已降至历史最低水平 2.4%，低于七国集团中的任何一个国家。
据联邦统计局称，企业目前缺口超过 200 万。据 RBC 新闻网站周四报道，由于许多员工转而去国防工厂工作，俄罗斯银行关闭了自己的装甲现金收款车队。
军方要求新兵参战，这继续加剧了劳动力压力，尤其是政府官员大幅增加新志愿者的招募奖金以补充军队队伍。
据经济部称，6 月份大多数行业的经济活动都出现了降温迹象，建筑业增长处于 2020 年以来的最低水平。
受军事订单推动的制造业扩张在 6 月份是 5 月份的一半。经济部数据显示，包括能源销售在内的批发贸易增长从前几个月的两位数放缓至不到 2%。
根据俄罗斯央行上次利率制定会议纪要，政策制定者希望 6 月和 7 月经济放缓的迹象表明国内需求正在降温。另一种解释是，生产能力限制越来越严格，这表明尽管央行努力抑制通胀压力，但通胀压力仍然居高不下。
牛津经济研究院经济学家 Tatiana Orlova 表示，6 月份的数据可能只是一次性数据，因此判断经济放缓是否已经开始还为时过早。她表示，在货币紧缩和热门抵押贷款补贴计划结束后，今年下半年经济增长应该会有所放缓，而该计划可能会打击建筑业。
据央行预测，俄罗斯的资本投资仍然很高，可能会在长期内测试经济增长的界限。当地采购平台 TenderPro LLC 的主管 Ildar Mukhamediyev 表示，制裁促使俄罗斯对国内生产飞机零部件、设备、电子产品和零部件进行投资，以满足需求。
“俄罗斯的公司并没有减少投资活动，”他说，并引用了该公司的一项调查，该调查显示，与 2023 年同期相比，今年前七个月启动的资本项目数量增长了 70%。
牛津经济研究院的 Orlova 表示，资本投资只是长期增长故事的一部分。随着俄罗斯战争进入第三年，劳动力和技术限制可能更难解决。
“俄罗斯的增长潜力受到几个问题的阻碍，例如人口增长率低、单位劳动力成本高以及投资环境非常差，”她说。