KSE 研究所发布了其最新的 8 月俄罗斯图表“俄罗斯过热的经济越来越难以管理”。
俄罗斯政府维持宏观经济稳定的努力面临越来越大的挑战，但它仍然保留了管理这些挑战的能力。为了给俄罗斯经济施加更多压力并暴露其弱点，乌克兰的盟友必须不断加强对俄罗斯的制裁。
俄罗斯经济显示出疲软的迹象，6 月份几个关键行业的活动放缓，这主要是由于货币政策收紧。尽管央行将政策利率提高至 18%，这是自 2023 年初以来的显著增长，但通胀仍在继续上升。这表明，尽管 GDP 等主要指标保持强劲，但在战争和制裁中管理经济变得越来越具有挑战性。
有利的外部环境继续确保俄罗斯的宏观经济稳定。尽管由于出口减弱、进口增强以及服务和收入赤字扩大，俄罗斯7月份经常账户转为赤字，但1-7月盈余达到397亿美元，比2023年同期高出近70%。这一增长主要是由于贸易顺差增加135亿美元，进口减少、出口稳定，石油收入增加抵消了其他商品出口减弱。
由于能源制裁执行不力，石油收入仍然很高。7 月份，俄罗斯石油出口价格折扣（价格上限执行的关键指标）降至自冲突以来的最低水平，为每桶 10.6 美元。这使得俄罗斯每桶原油额外赚取 15 美元，总计约 22 亿美元。折扣减少的部分原因是有限的船只指定活动，这使俄罗斯能够重建其影子船队能力。
因此，强劲的利润使俄罗斯没有面临重大的财政限制。 2024 年前七个月，俄罗斯联邦预算赤字达到 1.4 万亿卢布，占全年目标的 64%，比 2023 年同期减少 47%。收入大幅增加 36%，抵消了支出增加 23% 的影响。
这些因素维持了俄罗斯经济的稳定，但脆弱性仍然存在。虽然俄罗斯有望实现 2024 年的赤字目标，但重大风险正在出现，包括经济放缓、石油基础设施遭到袭击、库尔斯克局势导致的支出增加以及借贷成本上升。
如果经济进一步放缓，财政储备减少可能会带来问题。随着俄罗斯中央银行储备损失 3000 亿美元，国家财富基金流动资产减少，财政部可能需要更多地依赖国内借款，从而增加偿债成本。